Die Preise für Nahrungsmittel sind in den letzten Jahren mit grossen Schwankungen stark gestiegen. Die Spekulationen mit Agrarrohstoffen gelten als Preistreiber unter mehreren.

Dr. Dietmar Stutzer

In den Jahren 2007 und 2008 kam es zu einem Anstieg der Preise von 71 Prozent, bei einigen Lebensmitteln sogar von 100 Prozent. Nach einem starken Abfall erreichten sie 2011 wieder neue Höchstwerte. Heute sind sie ausbalancierter, doch bleiben sie noch immer hoch. Eine Standarderklärung lautet: Die Spekulation mit Agrarrohstoffen ist eine Hauptursache.
Zunächst waren es vor allem Entwicklungs und globalisierungskritische Organisationen, die sich mit dem Thema Nahrungsmittelspekulation beschäftigten. Seit 2008 ist das Thema aber zunehmend auf die grosse politische Bühne gerückt. EU-Mitgliedsländer und das Europaparlament einigten sich Anfang 2014 auf eine Neufassung der EU-Finanzmarktrichtlinien, die den Rohstoffspekulationen stärkere Grenzen setzen sollen. Von einer Wirkung auf den Agrarrohstoffmärkten war bisher allerdings noch nicht die Rede, vor allem nicht gegenüber einer Eigenheit der Märkte für Agrarrohstoffe, den Leerverkäufen.

Überstarke Preisreaktionen
Vereinfacht dargestellt werden dabei Aktien oder Waren verkauft, die man (noch) gar nicht besitzt. Der Verkäufer leiht sie sich von Dritten und verkauft sie. Um sie dem Verleiher zurückzugeben, kauft er sie zu einem späteren Zeitpunkt – also bei gefallenem Preis – vom Markt zurück und kann die Differenz behalten. Bei Produkten wie den Agrarrohstoffen, deren Angebot ungleichmässig erfolgt, können solche hochspekulativen Praktiken wie die Leerverkäufe schon in kleinen Mengen überstarke Preisreaktionen hervorrufen. Deshalb ist ihr schlechter Ruf auch bei der EU-Kommission nicht völlig unbegründet.
Schon lange nutzen Händler und Produzenten den Terminmarkt, um sich gegen steigende beziehungsweise fallende Preise abzusichern. Das funktioniert ungefähr so: Ein Weizenproduzent verpflichtet sich, eine bestimmte Menge Weizen zu einem bestimmten Zeitpunkt zu liefern. Dafür wird ein Garantiepreis festgelegt, zu dem der Käufer den Weizen abnehmen wird. Das sorgt bei beiden Parteien für Planungssicherheit, da der Weizenproduzent nicht wissen kann, wie genau die Ernte verlaufen wird.
Ein weiterer Mechanismus der Spekulation sind Indexfonds. Das sind Pakete, die sich an Rohstoff-Indizes orientieren, also zum Beispiel gewichtete Anteile der Preise von Zucker, Weizen und Vieh enthalten. Sie bilden die am Markt gehandelten Mengen in einem Anlageportfolio nach.

Transparenz der Märkte
Solche und andere komplexe Mechanismen des Finanzmarktes wirken, so die Kritiker, als zusätzliche Preistreiber. Eine solche Entwicklung bedeutet schliesslich, die Rohstoffmärkte und damit die Lebensmittelversorgung den riskanten Turbulenzen des Finanzmarktes auszusetzen. Nicht weniger wichtig ist der EU ein Gesamtkonzept für Derivate und eine Überprüfung der Richtlinie über Märkte für Finanzmarktinstrumente zur Verbesserung der Aufsicht und der allgemeinen Transparenz der Märkte für Agrarrohstoffderivate. Angemessene Transparenz- und Berichtspflichten sollten auf alle Derivate auf Agrarrohstoffe ausgedehnt werden, einschliesslich der ausserbörslich gehandelten. Zusätzlich zu diesen Pflichten sollte für bestimmte Kategorien von Händlern EU-weit die Pflicht zur Vorlage von Positionsberichten eingeführt werden. Dies würde es den Regulierungsbehörden ermöglichen, sich einen Überblick über die Positionen der verschiedenen Kategorien von Händlern zu verschaffen. Die Möglichkeit für die Regulierungsbehörden, Positionsobergrenzen festzu legen, um unangemessen starken Preisbewegungen oder Konzentrationen spe kulativer Positionen entgegenzuwirken, soll im Hinblick auf die Gewährleistung eines effizienten Funktionierens dieser Märkte auf ihre Zweckmässigkeit übergeprüft werden.

Lebensmittel-Industrie Ausgabe 11/12 Dezember 2015